La Fed continuará con su actual política monetaria gradualista

Con una periodicidad semestral el presidente de la autoridad monetaria de los Estados Unidos (Fed), en este caso Jerome Powell, rinde un informe ante el Comité de Bancos del Senado para dar su visión del escenario económico actual y futuro, junto a una explicación detallada de la política monetaria que seguirá la entidad. Dicha reunión fue llevada a cabo el martes 17 de julio pasado.

En cuanto al primer tema, la opinión de la Fed es francamente positiva. En efecto, de acuerdo con su opinión, el nivel de actividad continúa su fortalecimiento creciendo a una tasa anual del orden del 2% anual. Asimismo, aclara que si bien los actuales conflictos comerciales podrían afectar el crecimiento, la entidad considera que al menos por ahora los riesgos están equilibrados; incluso con la posibilidad de que la economía crezca aún más que el 2% estimado.

Respecto al objetivo dual de la Fed de “pleno empleo y estabilidad de precios”, el mercado laboral continúa su mejora, creciendo a un promedio mensual del orden de los 215 mil puestos de trabajo y alcanzando una tasa de desempleo del 4,1%, la menor de los últimos 20 años. Por su parte, la inflación —medida por el índice favorito de la Fed que registra los precios de los gastos privados en consumo (Personal Consumption Expenditures, PCE) — ascendió en mayo al 1,8% anual, valor muy próximo al objetivo del 2% que se ha fijado la entidad.

Con este escenario de pleno empleo, crecimiento sostenido y una inflación cercana al 2%, el dilema de política monetaria que se le plantea a la entidad es que una suba acelerada de la tasa afectaría el crecimiento, mientras que una demasiado lenta podría presionar la inflación por encima del objetivo. A este respecto, la definición de la autoridad monetaria ha sido muy clara; en efecto: la entidad considera que el mejor camino para mantener equilibrada la relación pleno empleo-inflación es continuar con su actual política de suba de tasas gradual. Es decir, a una velocidad intermedia entre la aceleración y la lentitud. Este gradualismo denota el triunfo de los funcionarios denominados “palomas” versus los “halcones” (partidarios estos últimos de una mayor rapidez en la suba, dando preponderancia a una menor inflación por sobre el crecimiento).

Partiendo de esta definición, y asumiendo cierta estabilidad en los actuales desequilibrios políticos y geoeconómicos, nuestro escenario base prevé para este año dos subas adicionales de la tasa de referencia, llevando su valor para el cuarto trimestre del 2,0% actual a 2,5%; y no más de tres en el 2019, con un valor final de 3,25 por ciento. Cabe mencionar que este nivel es considerado por la Fed como neutral, esto es, aquel que permite mantener el pleno empleo con estabilidad de precios.

Ahora bien, ¿qué importancia tiene la confirmación de esta política monetaria gradualista para nuestro país? La respuesta es muy clara. En efecto, con una deuda externa del orden de los 250 mil millones de dólares, una suba acelerada de la tasa de referencia produciría un rápido incremento del respectivo costo de endeudamiento; con todas las consecuencias que ello implicaría en general para nuestra economía y, en particular, para el objetivo de convergencia fiscal proyectado para el 2020.

El autor es economista.

FUENTE: INFOBAE NOTICIAS